錳硅、硅鐵期貨為行業(yè)發(fā)展凝聚新力量

助鐵合金產(chǎn)業(yè)樹(shù)立“綠色形象”

2014年8月8日,錳硅、硅鐵期貨于鄭商所上市交易，給鐵合金行業(yè)提供了一個(gè)公平、權威的第三方價(jià)格，越來(lái)越多的企業(yè)參與其中，利用期貨工具規避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險、優(yōu)化存貨管理、細化經(jīng)營(yíng)模式。從之前的“在夾縫中生存”到現在盈利能力和產(chǎn)品議價(jià)能力明顯增強；從原來(lái)典型的高耗能行業(yè)轉型為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，我國鐵合金行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。2023年10月20日，錳硅、硅鐵期權在鄭商所掛牌交易，鐵合金企業(yè)又有了期權工具的保駕護航。

A“朝陽(yáng)”升起也有期貨市場(chǎng)一份功勞

在位于內蒙古自治區烏蘭察布市和青海省西寧市的鐵合金企業(yè)里，高聳的煙囪沒(méi)有冒出滾滾黑煙，刺鼻的粉塵味也消失無(wú)蹤，企業(yè)所在的工業(yè)園區環(huán)境宜人。這是期貨日報記者日前跟隨鄭商所調研團實(shí)地走訪(fǎng)時(shí)看到的景象，如今的鐵合金行業(yè)已經(jīng)脫掉“高污染”的帽子，逐漸樹(shù)立起了“綠色形象”。

記者在走訪(fǎng)中了解到，從之前的“在夾縫中生存”到現在盈利能力和產(chǎn)品議價(jià)能力明顯增強；從原來(lái)典型的高耗能行業(yè)轉型為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，我國鐵合金行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。而在多個(gè)推動(dòng)鐵合金行業(yè)走向新發(fā)展之路的因素當中，鐵合金期貨的上市無(wú)疑是濃墨重彩的一筆，正如內蒙古普源鐵合金有限公司（下稱(chēng)普源鐵合金）營(yíng)銷(xiāo)總監王浩所說(shuō)：“2014年鐵合金期貨的上市為行業(yè)注入了新鮮的血液?！?/p>

目前，運行近9年時(shí)間的錳硅期貨和硅鐵期貨已經(jīng)成為鐵合金產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)重要的風(fēng)險管控工具，不僅是鐵合金企業(yè)和鋼鐵企業(yè)進(jìn)行貿易的重要依據，也為鐵合金企業(yè)提供了更為豐富的銷(xiāo)售渠道。近年來(lái)，越來(lái)越多的鐵合金企業(yè)對錳硅期貨和硅鐵期貨的運用日益成熟，開(kāi)始通過(guò)期現結合的模式來(lái)鎖定成本、增厚企業(yè)利潤，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)進(jìn)一步轉型升級。

烏蘭察布不僅是內蒙古自治區大的鐵合金產(chǎn)業(yè)聚集地，也是全國大的鐵合金生產(chǎn)地級市，當地鐵合金技術(shù)裝備水平、生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品質(zhì)量等均走在全國前列。近年來(lái)，烏蘭察布鐵合金產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭強勁，也折射出我國整個(gè)鐵合金行業(yè)實(shí)現跨越式發(fā)展蓬勃朝氣。

在烏蘭察布豐鎮市的工業(yè)園區，見(jiàn)證了近15年來(lái)鐵合金產(chǎn)業(yè)變遷的王浩對記者坦言，“十三五”規劃前后，鐵合金行業(yè)發(fā)展給人一種濃厚的“穿越感”，實(shí)現了從早期無(wú)序發(fā)展到目前綠色低碳發(fā)展的轉變。而在實(shí)現這一“穿越”的道路上，除了整個(gè)鐵合金產(chǎn)業(yè)在環(huán)保治理、投資研發(fā)、科技創(chuàng )新等方面的努力外，期貨市場(chǎng)也有一份功勞。

“以前，鐵合金企業(yè)作為冶金加工制造業(yè)的中游，上游有國外寡頭控制礦山資源，下游有國內鋼廠(chǎng)掌握話(huà)語(yǔ)權，同時(shí)行業(yè)自身又長(cháng)期處于供大于求的狀態(tài)，可謂是在‘夾縫中求生存’。行業(yè)黑暗的時(shí)期，為防止庫存積壓、資金斷裂，鐵合金企業(yè)甚至背負2000元/噸的嚴重虧損也不敢停產(chǎn)減產(chǎn)?！碧崞鹜掌D辛，王浩頗為感慨。2014年硅錳期貨的上市逐漸打破了企業(yè)這一生存困境，期貨市場(chǎng)不僅為鐵合金行業(yè)提供了公開(kāi)透明的市場(chǎng)價(jià)格和公平合理的市場(chǎng)環(huán)境，還幫助企業(yè)打開(kāi)了銷(xiāo)售渠道，為產(chǎn)品庫存建立了蓄水池。這不僅緩解了企業(yè)的資金壓力，還能有效幫助解決行業(yè)惡性競爭問(wèn)題，加速了金融人才的引進(jìn)，使得鐵合金行業(yè)逐步變成了現在的“朝陽(yáng)”行業(yè)。

據王浩介紹，2014年8月硅錳期貨上市后，普源鐵合金在2015年夏天開(kāi)始嘗試參與期貨交易，到目前已經(jīng)持續8年。從初的少量資金試水到后來(lái)積極參與交割，如今普源鐵合金參與硅錳交易的模式非常多樣，避險手段也更加科學(xué)，主要以交割和盤(pán)面操作為主，也開(kāi)始利用更加靈活的期權工具，有效規避錳硅價(jià)格大幅波動(dòng)下企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。

從豐鎮市去到同樣為烏蘭察布鐵合金主要產(chǎn)區的化德縣，五礦（湖南）鐵合金有限公司（下稱(chēng)五礦湖鐵）副總經(jīng)理周稚青對多年來(lái)期貨工具為鐵合金行業(yè)帶來(lái)的積極變化也深有同感。周稚青告訴記者，2016年，五礦湖鐵開(kāi)始嘗試錳硅套期保值業(yè)務(wù)，在學(xué)習和實(shí)踐中逐步總結經(jīng)驗，完善優(yōu)化業(yè)務(wù)模式，通過(guò)參與錳硅套期保值，公司的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險得到了對沖。

“比如在去年下半年，錳硅合金市場(chǎng)價(jià)格出現大幅度快速下跌時(shí)，我們就注意到期貨盤(pán)面價(jià)格從平水變?yōu)橘N水，為現貨的套期保值創(chuàng )造了較為有利的條件。由于7—8月我們有8000噸左右的生產(chǎn)計劃，便決定在SM2308合約上進(jìn)行部分產(chǎn)品的套期保值，目的在于提前銷(xiāo)售商品，鎖定利潤?！睋苤汕嘟榻B，2023年6月29日至8月2日，五礦湖鐵開(kāi)始分批在SM2308合約建立了合計456手（2280噸）的賣(mài)出頭寸，持倉平均成本為7697元/噸，并于7月18日至8月15日分批平倉或進(jìn)行實(shí)物交割，均價(jià)為7227元/噸，終在期貨端實(shí)現了470元/噸的收益。

結合現貨端看，因為是預售商品而非原庫存商品，終企業(yè)參與套期保值的損益應對應平倉時(shí)點(diǎn)期貨盤(pán)面價(jià)格與現貨市場(chǎng)價(jià)格?！叭ツ?月鋼廠(chǎng)采購價(jià)格為承兌到廠(chǎng)7400元/噸，折合盤(pán)面交割價(jià)格約為7350元/噸。因此套期保值綜合損益為盈利79.12萬(wàn)元?！敝苤汕鄬τ浾弑硎?，通過(guò)參與套期保值，不僅覆蓋了企業(yè)現貨端銷(xiāo)售原本會(huì )產(chǎn)生的虧損，而且還獲得了額外收益。

B避風(fēng)險增利潤幫企業(yè)實(shí)現“兩條腿走路”

整體上看，近年來(lái)在能耗雙控政策相繼落地以及“雙碳”目標持續推進(jìn)的背景下，我國鐵合金產(chǎn)業(yè)中單體小爐型、實(shí)力較弱的小企業(yè)陸續退出市場(chǎng)，冶煉爐型逐步大型化，產(chǎn)業(yè)集中度向龍頭企業(yè)集中。

但記者走訪(fǎng)位于青海西寧的硅鐵企業(yè)時(shí)發(fā)現，與內蒙古以及寧夏為代表的地區產(chǎn)業(yè)情況有所不同的是，受高原氣候影響，這里的企業(yè)單體爐型多數維持在16500KVA，此外因青海地區電力成本和運輸成本較高，企業(yè)平均產(chǎn)能在7萬(wàn)噸/年，規模較小?！半m然產(chǎn)能不大，但青海地區生產(chǎn)硅鐵的企業(yè)基本上都在運用硅鐵期貨定價(jià)和利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行銷(xiāo)售，只是參與程度略有區別?！鼻嗪８ｖ喂铇I(yè)有限公司（下稱(chēng)福鑫硅業(yè)）總經(jīng)理甘占花對記者說(shuō)。

在西寧經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區的甘河工業(yè)園區，福鑫硅業(yè)已經(jīng)堅持生產(chǎn)硅鐵近40年，是當地具代表性的深度參與硅鐵期貨的民營(yíng)企業(yè)。甘占花告訴記者：“2014年硅鐵期貨上市時(shí)，正是行業(yè)發(fā)展‘慘不忍睹’的時(shí)候?！痹跒l臨停產(chǎn)關(guān)門(mén)的危急時(shí)刻，福鑫硅業(yè)積極通過(guò)期貨公司在期貨市場(chǎng)賣(mài)出遠期合約并進(jìn)行交割，及時(shí)補充了公司現金流，成功度過(guò)了危機。后來(lái)隨著(zhù)期貨市場(chǎng)活躍度的增加，企業(yè)對期貨的認識也逐步提高，在2018年、2019年福鑫硅業(yè)便逐步將大部分硅鐵產(chǎn)品放在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保。

其實(shí)除了規避價(jià)格下跌風(fēng)險外，在行情上漲期間，運用期貨市場(chǎng)也能幫助企業(yè)獲得比在現貨市場(chǎng)交易更多的收益。甘占花向記者介紹了2020年年底至2021年年初，在硅鐵價(jià)格大幅上漲時(shí)，硅鐵期貨幫助企業(yè)鎖定預期利潤的例子：“2020年年底，我國提出‘雙碳’目標，各地區根據自身能源結構對能耗設定了具體的目標，鐵合金企業(yè)由于是重點(diǎn)耗能企業(yè)，受能耗雙控影響較大，供給快速下降使鐵合金價(jià)格波動(dòng)更加劇烈。當時(shí)我們預計企業(yè)利潤會(huì )大幅增加，便考慮利用期貨點(diǎn)價(jià)來(lái)鎖定一些利潤。2021年全年，我們通過(guò)期貨點(diǎn)價(jià)分四批共賣(mài)出超2萬(wàn)噸硅鐵，占當年生產(chǎn)量的60%，且賣(mài)出價(jià)格遠高于當時(shí)的硅鐵現貨價(jià)格和其他沒(méi)有參與期貨市場(chǎng)的生產(chǎn)企業(yè)的銷(xiāo)售價(jià)格，為公司取得了良好的經(jīng)濟效益，穩定了經(jīng)營(yíng)?！?/p>

此外，在進(jìn)行期貨點(diǎn)價(jià)以更高價(jià)格賣(mài)出產(chǎn)品的同時(shí)，為了防止當時(shí)已在高位的價(jià)格出現下跌風(fēng)險，頗具風(fēng)險意識的福鑫硅業(yè)還在2021年年中為300張倉單（共1500噸）硅鐵進(jìn)行了賣(mài)出套期保值?！昂?，雖然硅鐵期貨價(jià)格從當年7月的7612元/噸一路漲至當年10月的17600元/噸附近，導致期貨端虧損了1500萬(wàn)元，但我們在現貨端盈利1530萬(wàn)元，把期貨端和現貨端的損益一并核算后，終實(shí)現盈利30萬(wàn)元?！备收蓟ㄕf(shuō)。

記者在走訪(fǎng)中了解到，多年來(lái)，隨著(zhù)硅鐵期貨的價(jià)格發(fā)現功能充分凸顯，青海大多數企業(yè)已經(jīng)對硅鐵期貨工具有了深刻的認知。甘占花表示，通過(guò)近9年來(lái)連續參與硅鐵期貨，他們深深感受到，期貨市場(chǎng)可以將硅鐵企業(yè)的銷(xiāo)售渠道無(wú)限放大，同時(shí)提供了更公開(kāi)的價(jià)格，期貨倉單還可以拓寬企業(yè)的融資途徑，讓企業(yè)實(shí)現期貨與現貨市場(chǎng)“兩條腿走路”，經(jīng)營(yíng)壓力顯著(zhù)下降。

“當前，每個(gè)月在與終端客戶(hù)商討定價(jià)的過(guò)程中，我們都會(huì )參考期貨市場(chǎng)盤(pán)面報價(jià)來(lái)進(jìn)行協(xié)定，期貨市場(chǎng)所提供的公開(kāi)透明的價(jià)格大幅提高了我們與下游的議價(jià)能力，能夠保障價(jià)格更公平?！鼻嗪ｘ櫪ń饘倏萍加邢薰径麻L(cháng)顏安旺對記者說(shuō)。

C任重而道遠產(chǎn)業(yè)轉型仍需要期貨助力

未來(lái)，在“雙碳”發(fā)展背景下，我國經(jīng)濟發(fā)展結構面臨轉型，鐵合金作為傳統產(chǎn)業(yè)也將迎來(lái)新一輪的深刻變革，在行業(yè)轉型過(guò)程中，鐵合金相關(guān)企業(yè)也將面臨諸多挑戰，鐵合金期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的道路仍然任重道遠。

記者在采訪(fǎng)中了解到，從位于西寧和烏蘭察布的鐵合金企業(yè)參與期貨市場(chǎng)面臨的問(wèn)題來(lái)看，內蒙古地區屬于傳統的鐵合金生產(chǎn)區域，多數鐵合金企業(yè)存在規模小、運營(yíng)成本高、資金周轉難、金融人才不足等難點(diǎn)。青海地區則因為位置較為偏遠，當地期貨公司數量少，類(lèi)似福鑫硅業(yè)這樣深度運用期貨工具的企業(yè)屈指可數。目前西寧近30家企業(yè)參與交割和套保的程度參差不齊，期貨工具的重要性雖然得到了當地硅鐵企業(yè)的一致認可，但在實(shí)際操作上仍有制約?！拔覀儗⒗^續關(guān)注鐵合金期貨和期權工具，在未來(lái)庫存較大的情況下希望能與期貨公司合作進(jìn)行套保，以鎖定產(chǎn)品價(jià)格和公司經(jīng)營(yíng)利潤，也希望能夠獲得來(lái)自期貨行業(yè)各方力量的更多支持?！鳖伆餐鷮τ浾哒f(shuō)。

不過(guò)，王浩進(jìn)一步表示，令行業(yè)欣喜的是，今年10月在鄭商所上市了鐵合金期權，可以幫助企業(yè)大程度地解決資金敞口的風(fēng)險?！捌髽I(yè)進(jìn)行套期保值一定是在明確方向和數量的同時(shí)回避資金的敞口，現在有了期權工具的保駕護航，參與企業(yè)可以避免為資金風(fēng)險買(mǎi)單?！?/p>

“除了單一套保外，福鑫硅業(yè)近年來(lái)也逐漸通過(guò)聯(lián)合套保、委托投資機構套保、基差套利等模式來(lái)規避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險?！备收蓟▽τ浾弑硎?，當前鐵合金期權的上市對企業(yè)來(lái)說(shuō)又增加了一個(gè)“價(jià)格保險”工具和更加靈活的盈利渠道，企業(yè)參與期貨和衍生品市場(chǎng)的費用也將大幅度降低。

那么，未來(lái)在包括政策因素、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)等各類(lèi)風(fēng)險繼續存在的情況下，鐵合金企業(yè)到底該如何參與期貨市場(chǎng)呢？

對此，王浩認為，企業(yè)應在增強“硬實(shí)力”的基礎上提升“軟實(shí)力”，轉變經(jīng)營(yíng)思維與邏輯，注重引進(jìn)和培養金融人才，認識到使用期貨工具的目的是助力企業(yè)穩定經(jīng)營(yíng)、規避風(fēng)險和優(yōu)化庫存管理，要時(shí)刻保持初心，在確定目的之后選擇合適的套保方式。

“規范且適時(shí)的期貨套期保值可以為鐵合金生產(chǎn)企業(yè)提供有效的價(jià)格下跌風(fēng)險管控手段?！敝苤汕嗵岢隽宋妩c(diǎn)具體建議。第一，企業(yè)需建立較為健全的期貨管理體系，熟悉期貨交易規則，嚴格堅持套期保值理念和交易規則，杜絕投機性交易行為，確保實(shí)物交割能力大于持倉頭寸；第二，嚴格管控持倉頭寸與資金的匹配能力，防止極端情況的發(fā)生；第三，企業(yè)如果要進(jìn)行交割，要提前了解擬交割倉庫（廠(chǎng)庫）倉儲能力、運輸條件、交割周期、資金占用等方面的信息；第四，傳統產(chǎn)業(yè)思維占主導的鐵合金企業(yè)，可以與專(zhuān)業(yè)的期貨公司及現貨貿易公司進(jìn)行期現業(yè)務(wù)合作，由合作方提供專(zhuān)業(yè)的操作策略和風(fēng)險防控方法，特別是針對含權業(yè)務(wù)、期權、外匯掉期等專(zhuān)業(yè)性更強的金融衍生產(chǎn)品。第五，企業(yè)也可以適度嘗試與主產(chǎn)品成本相關(guān)系數較高的跨品種交叉套期保值，進(jìn)行相互保護。

對于還未真正進(jìn)入期貨市場(chǎng)的企業(yè)，王浩建議企業(yè)先組建期貨小團隊，以能拍板辦事的核心人物為主導，而該團隊要與主導人形成對立面，因為只有形成對立面才能讓主導人快速了解期貨市場(chǎng)和掌握相關(guān)交易規則。在他看來(lái)，企業(yè)要先開(kāi)展內部博弈，再下場(chǎng)嘗試，一步步跟隨期貨市場(chǎng)成長(cháng)。

鄭商所相關(guān)負責人表示，未來(lái)，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體企業(yè)會(huì )進(jìn)一步下沉，深入了解企業(yè)的真正需求，針對其難點(diǎn)痛點(diǎn)，貼合實(shí)際不斷完善和優(yōu)化包括交割等環(huán)節在內的相關(guān)制度，為企業(yè)參與期貨市場(chǎng)提供更多便利，更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)。